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拳頭產品掉隊、營收靠廣告拉動，合合信息沖刺科創板略顯底氣不足。

近日，啟信寶母公司上海合合信息科技股份有限公司（以下簡稱“合合信息”）更新了對第二輪審核問詢函的回復。2021年9月27日，合合信息向科創板遞交招股書，擬募集資金14.90億元。

據悉，合合信息是一家人工智能及大數據科技企業，面向B端和C端提供智能文字識別、商業大數據兩大服務，公司核心產品為掃描全能王（智能掃描及文字識別APP）、名片全能王（智能名片及人脈管理APP）、啟信寶（企業商業信息查詢APP）。其中，掃描全能王和名片全能王營收占比較重且逐年上升，截至2021年3月末，這兩項C端業務營收占比達64.59%。

主要產品和服務的規模及收入情況

鈦媒體App發現，與同行公司相比，合合信息無論是產品毛利率、還是市場占有率方面均存在一定的上升空間。行業競爭加劇，令本已具備先發優勢的拳頭產品，在頭部商查平臺中逐漸掉隊；而數據安全、經營資質方面的瑕疵，也令該公司飽受質疑。

與同行差距拉大，競爭靠廣告營銷

據招股書披露，2018年-2020年及2021年1-3月，合合信息分別實現營業收入1.96億元、3.4億元、5.78億元及1.71億元，年復合增長率約為72%；歸母凈利潤分別為-7871.43萬元、-1.96億元、1.3億元及4300.3萬元。

截至2021年3月末，合合信息經審計的合并報表未分配利潤為-771.88萬元，公司存在累計未彌補虧損。據招股書披露，報告期內合合信息旗下七家子公司均處于業績虧損狀態，僅上海臨冠、蘇州貝爾塔兩家子公司實現盈利。

毛利率方面，合合信息與同行業可比上市公司相比，存在一定差距。報告期內，公司的毛利率分別為72.54%、79.07%、84.33%和83.77%。

與可比上市公司毛利率的比較分析

關于存在較大金額未彌補虧損的原因，招股書中指出，除了研發投入和股份支付力度大以外，還與營銷推廣活動持續活躍有關。

報告期內，公司的銷售費用分別為9,404.18萬元、15,839.06萬元、15,868.06萬元和5,421.48萬元，2019年度和2020年度分別同比增長68.43%和0.18%。其中，占比最高的是廣告宣傳費用，報告期內分別為5,790.05萬元、8,637.92萬元、9,169.49萬元、3,262.05萬元，分別占比61.57%、54.54%、57.79%、60.17%。公司廣告宣傳費用逐年上升，主要用于C端APP的推廣。

以啟信寶為例，2018年-2020年的廣告宣傳費分別為930.29萬元、5,925.35萬元、7,095.48萬元，僅2019年一年時間就增加了近5000萬的廣告費。

對此，合合信息解釋為，啟信寶個人版是公司的重要產品，為提升市場占有率、增強用戶粘性，公司對該產品的營銷活動較為活躍。

然而從推廣效果來看，高額營銷投入回報未必達到預期。

鈦媒體App注意到，啟信寶廣告宣傳費用一度超越產品收入。然而自2019年起，啟信寶產品收入占公司總收入的比重逐年下滑。

報告期內，啟信寶收入分別為2307.58萬元、4896.54萬元、6758.80萬元、1877.76萬元，分別占當期主營業務收入的比例為11.77%、14.39%、11.69%和10.98%。

此外，啟信寶付費轉化率逐年下滑，從2018年0.99%下降至2019年的0.83%，2020年進一步下降至0.6%；從新增付費用戶數量來看，增長不穩定，報告期內啟信寶分別新增付費用戶3.70萬個、4.75萬個、4.11萬個和0.83萬個。

關于啟信寶付費用戶比例以及新增付費轉化率持續下降的原因，合合信息表示，商業大數據C端APP市場存在一定的同質化競爭，與主要競爭對手相比，公司營銷推廣投入較低。

事實上，國內商業大數據C端APP市場集中度較高。據艾媒咨詢《2021年中國商業查詢行業研究報告》，2020年中國商業查詢平臺中，月活躍用戶份額占比最高的是天眼查，達到72.4%，其次是企查查，占據17.6%的份額，啟信寶雖為行業第三，僅占6.5%的市場份額。

2020年中國商業查詢平臺月活躍用戶份額分布

2020年8月，百度上線了自有企業查詢平臺“愛企查”，直接導致2021年啟信寶APP渠道、微信小程序渠道的月活均值下降，也使得商業大數據C端APP市場競爭更加激烈。

值得注意的是，合合信息此前一款名為“找到”的APP，因推廣效果低于預期，最終于2020年10月被公司剝離。據悉，“找到”APP2018年推廣費用為4665.26萬元，占當年推廣費用總額的80.57%。

數據安全、合規經營遭質疑

在第二輪審核過程中，就征信整改等合規經營問題，上交所向合合信息發起問詢。

2021年9月30日，中國人民銀行發布《征信業務管理辦法》（以下簡稱《辦法》），規定從事企業征信業務需向人民銀行進行機構備案。未取得個人征信業務經營許可或者未進行企業征信機構備案但實質從事征信業務的機構，應當自該辦法施行之日（2022年1月1日）起18個月內完成合規整改。

鈦媒體App注意到，報告期內部分期間，合合信息、上海生騰、蘇州貝爾塔從事相關業務未進行企業征信機構備案。直到2020年7月24日，上海生騰才完成企業征信機構備案。

據第二輪問詢回復內容顯示，合合信息C端及B端征信業務將全部遷移至上海生騰，其中，C端征信業務已完成整改，而B端存量征信業務尚未整改完成。

據悉，該存量征信業務同所涉合同金額為84.00萬元，占截止2021年12月31日需整改的合同金額的比例為1.49%。對此，公司及實控人作出承諾，將于2022年6月30日前完成征信業務整改。

值得注意的是，央行出臺《辦法》的背景之一，是隱私數據在信貸領域的濫用，而合合信息曾有超范圍收集信息的“前科”。

2021年11月3日，工信部信息通信管理局通報38款APP超范圍索取權限、過度收集用戶個人信息等問題，啟信寶APP在華為應用市場的8.1.1.0版本被指超范圍收集個人信息。

根據工信部發布的《啟信寶APP檢測問題列表》顯示，啟信寶APP在華為應用市場的8.1.1.0版本運行時，未向用戶告知且未經用戶同意，在用戶點擊“首頁、我”功能時，存在每點擊一次至少收集一次“IMEI”（IMEI為移動設備識別碼，可作為唯一識別碼標記每一臺獨立的移動設備）的行為。此行為非服務所必需且無合理應用場景，超出實現產品或服務的業務功能所必需的最低頻率，因此被要求進行整改。

合合信息在招股書中提到，公司可能面臨的數據安全及個人隱私保護相關風險?！肮具€可能因侵犯個人隱私被投訴或受到主管部門處罰，或因侵犯個人隱私及個人信息相關權益導致訴訟或仲裁等糾紛，可能對公司市場聲譽及經營業績造成不利影響?！?/p>

此外，上交所就公司數據安全問題，提出多項質疑。

包括請保薦機構、發行人律師，核查發行人是否從事境外數據業務，是否存在向境外主體提供或銷售數據產品及服務的情形；對發行人業務是否符合數據安全和信息保護的相關要求，發行人數據信息管理是否符合法律法規規定及相關監管要求，發表明確核查意見。

據悉，2021年11月和2022年3月，發行人的名片全能王APP（境外版）分別在日本、美國上線數據報告服務，為C端客戶提供數據報告，該業務屬于境外數據業務。

盡管合合信息回復稱，發行人不存在向境外主體提供或銷售境內數據相關產品及服務的情形，但其海外業務仍然面臨經營合規方面的風險。

2020年1月5日，美國時任總統特朗普簽署行政命令，以保護美國公民的隱私和數據安全為由，禁止適用于美國司法管轄范圍內的企業及個人與8家中國應用軟件進行交易，其中包括掃描全能王（CamScanner）、支付寶、QQ錢包、騰訊QQ、微信支付和WPSOffice等，禁令在45天后生效。

2021年6月11日，該項行政命令被新任美國總統拜登撤銷，但美國聯邦政府仍在對有可能威脅美國國家安全、美國公民數據安全的中國應用軟件進行評估分析，不排除未來針對掃描全能王頒發新禁令。

招股書顯示，2018年、2019年、2020年和2021年1-3月，掃描全能王通過國內外AppStore及GooglePlay應用市場收款對應產生的收入以及在美國地區的互聯網廣告推廣服務業務合計收入分別為5193.89萬元、9845.01萬元、2.27億元和8137.14萬元，占合合信息各期總收入比重分別為26.50%、28.92%、39.17%和47.58%。

合合信息在招股書中表示，如果未來公司未能完全遵守產品銷售地的法律或法規，則可能面臨相應的處罰，進而影響其在當地的經營。（本文首發鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 孫騁）