編輯導語：證券交易中，主要涉及到的系統有交易所、行情系統、PB系統、柜臺系統這幾類，而PB系統就是證券公司給機構客戶提供的交易工具。本文作者對PB系統進行了總結分析，希望能給你帶來幫助。

本人從事供應鏈金融產品經理崗位多年，對證券行業出于學習和研究的目的，發現網絡上對于證券描述的描述散而亂，特別對于初學者來講理解和學習成本比較高，在學習和研究的同時，以本人對證券類的總結和梳理，逐步進行描述，以供大家學習和參考，本篇為初識篇。

一、初識證券交易

證券交易中，主要涉及到的系統有交易所、行情系統，PB系統，柜臺系統這幾類。

參與證券交易的主體分可為個人投資者與機構投資者兩種：

個人投資者使用普通交易席位，券商負責交易、托管與結算；

機構投資者（公募、保險、私募、券商資管等）使用機構專用交易席位，交易、托管與結算主體多有不同。

1. PB客戶交易系統分類

PB客戶使用的交易系統有兩類：

1）普通交易系統

普通交易系統相關業務操作由零售業務各分支機構柜面人員完成。

2）PB交易系統

PB交易系統不等于PB系統。PB交易系統僅為PB系統的一部分，機構銷售交易部負責PB交易系統，PB系統中的運營支持系統由托管部提供，托管部可以為公司內、外部有需要的PB客戶提供托管估值服務。

由主經紀商交易系統、極速交易系統、策略算法平臺等組成。PB交易系統可以為私募基金等專業投資機構以及高凈值個人客戶提供高速交易專用通道、策略交易，還能夠支持客戶的風險控制需求；且支持私募基金產品管理、統計，可提供給投資經理、基金會計等管理人員各種資金、證券情況分析報表。

2. PB系統

券商PB系統，Prime Brokerage，即主經紀商業務，也稱為主券商業務或大宗經紀業務。是指證券公司向專業機構投資者和高凈值客戶等提供集中托管清算、后臺運營、研究支持、杠桿融資、證券拆借、資金募集等一站式綜合金融服務。說得簡單點就是證券公司給機構客戶提供的交易工具，即機構版本的同花順。

PB系統由PB交易系統和運營支持系統兩部分構成：

1. PB交易系統為客戶提供極速交易、風險管理、多賬戶管理功能。
2. 運營支持系統為客戶提供清算、估值、TA登記、等服務。PB客戶賬戶仍由現有賬戶管理系統進行管理。

（來自網絡）

PB概念最早源于20世紀70年代末美國的證券經營機構Fuman Selz，當時由于經紀商的交易、清算、托管職能是可分離的，機構客戶通常指定多個證券經營機構分別提供交易、清算和托管服務，故基金管理人需要核對所有的交易、清算數據及合并托管報告，大量的交易數據處理工作給基金管理人造成很大的負擔。

因此，主經紀商服務一經推出，立即受到基金經理們的歡迎，一些大型金融機構迅速占據了業務的主導地位。

PB系統可以很大，也可以很小，所以涉及到的產品也很多，有的可能是一個產品套件，試圖解決所有的問題，有的可能只是提供特定服務的單一產品。

PB的定位是托管-清算-交易。目前的PB系統方面的競爭點主要放在了交易環節（畢竟托管和清算沒有多大的差異）。

隨著國際資本市場的逐步發展壯大，在證券經營機構的不斷探索研究及市場的不斷變化之下， PB業務經歷了三個階段，在國際資本市場中占據了重要地位。

3. 證券交易業務流程圖

證券交易過程，主要的過程是個人投資者或者機構投資者，按照股票的行情，報價下訂單到交易所的，然后收到交易所回報的過程。

4. 證券交易IT系統架構圖

交易所、證券公司以及投資者在行情以及交易方面的傳導過程。如果是股票程序化接入，主要涉及到行情、交易柜臺、PB系統、托管機房與網絡、自建系統等等。

（來自網絡）

二、市面上的PB系統

PB系統分交易端、自助管理端、后臺。

1）交易端

主要有幾家供應商：恒生、訊投、金證、同花順；還有很多很多家小的：蜂鳥、進化論、邁合MX、尚為等等（小的就不說了，很多只有兩三家用戶甚至一家用戶，非常定制化）；

還有就是幾家券商自己研發的：招商Apama、國泰君安君弘量化、中金公司IMS、中信A8、國信TS。

2）自助管理端

券商自己開發，幾家大的例如招商、國泰君安、中信、中金、華泰都自己開發的，國信在恒生的系統基礎上做了二次開發；中小型的一般不是用恒生就是金證。

3）后臺

就只有兩家可以選擇：恒生、金證。

（來自網絡）

三、主流的PB系統概述

此篇為簡述，后續文章會對各PB系統進行剖解。

1）恒投PB

恒生，依賴自己的銷售能力和資管市場的優勢，迅速地做出調整。

【恒生電子：推出新一代機構經紀投資管理系統PB2.0】6月29日，恒生電子對外宣布，日前，恒生電子推出新一代機構經紀投資管理系統PB2.0，單筆延時快、并發量高、架構松耦合、開放性高、穩定性好，支持券商提供差異化服務，增強高凈值客戶或機構投資者的粘合度，不斷提升使用體驗。

對于算法交易方面，但說系統，不說模塊接入。恒生自帶簡單算法交易（twap和vwap）、組合交易、預埋單和期現套利。

2）訊投PB

睿智融科的迅投系統，在私募機構時，投資管理、交易都使用迅投系統。

訊投，特點是輕裝上陣，功能明了，用起來順手。在去年嚴打之前，它已經在私募有不錯的口碑。但礙于恒生在資管市場的壟斷，難有突破。而限制外圍接入，則給了這家后起之秀足夠的機會，依賴私募的口碑和價格優勢，迅速打入券商。

迅投，自帶組合交易和簡單算法交易，主要實現大單拆單，定時輪詢下單等功能。

3）華泰MATIC PB

華泰證券自主研發的MATIC交易服務平臺為專業投資者提供算法、策略、指令等多種交易工具。

4）中信CATS PB

中信基于Apama的Cats系統（銀河證券很早也采購了Apama系統），主要用于算法、策略等交易應用。產品面向機構客戶、公募、私募、QFII、大客戶的專業化、定制化、自主化量化交易投資平臺。

5）中金IMS PB

IMS系統是中金公司專門為機構客戶開發設計的量化交易軟件，優點：交易委托指令高效，控價精準，算法穩定。

IMS的交易支持：普通交易、量化交易、全自動交易、風險控制。

6）金證PB

為私募投資、專業投資者和高凈值客戶量身訂做的專業型資產管理軟件,適用組織顧客,適用個股、兩融、期貨交易、股指期貨……

7）根網AMS PB

從分散到集中，全品種支持、多券商接入 、高性能執行，根網AMS系統支持股票、債券、基金、港股通、期貨、期權、場外業務等全業務品種。

一般券商都會同時購買三套系統，至少則是有迅投和恒生。

至于量化方面，中金公司的IMS是絕對領先的，開發團隊是從Bloomberg挖來的，而且是非常徹底地組件化系統，功能全、開發響應還快，聽說給團隊Leader開出的底薪是500萬，獎金更不用說了，這個團隊在量化方面是絕對地強大。

另外幾家券商里那就是招商Apama、中信A8、國信TS在量化上做得比較好。

恒生、金證、訊投也有量化功能，但算法就少很多，而且開發響應速度實在是慢，也就訊投稍微好點，同花順出了事，現在基本不推這業務了。

TWAP、VWAP就不說了，中金支持FLOAT、VOLINLINE、PEG、ICEBERG等等，不是一般地多，而且除了算法之外，中金還能給你當對手方交易衍生品，這個是只有中金、中信能做的，但中金的產品豐富度比中信高，這個行情下，衍生品顯得很好用了（鳳凰期權、雙鯊魚鰭期權等等）。

以上是根據研究證券行業的相關文章及經驗總結，部分文字及圖片來源于網絡，歡迎一起交流和探討。

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