21世紀經濟報道記者韓一 北京報道

1月13日，浙江托普云農科技股份有限公司（簡稱托普云農）首發闖關創業板。

公開資料顯示，托普云農目前的主營業務是為農業領域相關的政府部門、企事業單位、科研院校等提供智慧農業綜合服務，主要產品及服務包括智慧農業項目（農業物聯網項目及軟件平臺）和智能硬件設備。

放眼A股市場，目前尚無與托普云農主營業務相同或接近的上市公司，公司的主要競爭對手均為非公眾企業。

這意味著如果此次創業板上市成功，托普云農有望成為A股市場聚焦智慧農業主業的第一家上市公司。

智慧農業第一股

我國已連續多年在中央一號文件中提到“農業信息化”、“農業現代化”等內容，2014年中央一號文件首次提出“建設以農業物聯網和精準裝備為重點的農業全程信息化和機械化技術體系”，將物聯網建設作為農業信息化的重點工程，2016年，智慧農業被寫入國家重要文件，標志著智慧農業成為我國戰略發展的重要內容。

2018年以后，國家智慧農業相關的政策出臺頻率大幅加快，鄉村振興戰略已是國家層面的重大戰略部署。2021年，國家《“十四五”推進農業農村現代化規劃》中再次聚焦“要加快數字鄉村建設，發展智慧農業”。

隨著智慧農業政策加速完善落地，全方位政策紅利催生農業生產企業、互聯網巨頭、地域性新生企業和行業資本進入智慧農業領域。

據21世紀經濟報道記者統計，目前傳統種植和養殖企業轉型智慧農業，如大北農、溫氏股份等均已布局向智慧化轉型，具有智能技術的現代互聯網企業和農業科技創業公司，如阿里巴巴、京東、網易等互聯網巨頭紛紛從不同模式切入解決農業發展問題，布局智慧農業、探索應用方向。

政策紅利下，托普云農立足縣域數字農業農村總體發展水平連續三年位居全國首位的浙江省， 2019年至2022年上半年報告期業績實現穩步發展。

招股書顯示，報告期內，托普云農實現營業收入分別為2.28億元、2.65億元、3.32億元和1.39億元，各期實現扣非歸母凈利潤分別為4400.65萬元、5002.97萬元、6352.25萬元和2294.35萬元，公司經營業務穩步增長。

21世紀經濟報道記者從托普云農了解到，經公司初步測算，托普云農2022年全年有望實現營業收入在3.7億元至4億元，同比增長在11.41%至20.45%，歸母凈利潤預計在8000萬元至8600萬元，同比增長在10.32%至18.60%。

事實上，據21世紀經濟報道記者調查，從2015年托普云農掛牌新三板市場后，公司的經營業績就持續穩定增長，年均營收增長率保持在15%以上，凈利潤年均增長保持在20%以上。

作為全國農業農村信息化示范基地技術創新示范單位，托普云農認為，公司報告期業績已滿足創業板上市要求，有望實現智慧農業上市破局。

家族式控制

盡管業績穩步增長，但細分托普云農報告期的經營狀況來看，公司目前的運營模式也并非全部完善，聚焦三農領域的托普云農也面臨著公司自身管理和市場局限帶來的多重影響。

招股書顯示，2015年托普云農股份制改制后，公司即進行了資本化嘗試。2015年10 月，托普云農成功掛牌新三板市場，進行公開轉讓，并2019年3月終止掛牌。讓市場不解的是，已經成為公眾公司的托普云農在辦理新三板終止掛牌期間，公司控股股東托普控股快速回購了大部分股份。

2018年12月26日、2019年1月29日，托普控股分別與公司新三板做市商廣發證券、中投證券簽署股權轉讓協議，以8.27元/股的價格回購廣發證券持有的公司83.70萬股股份、中投證券持有的2.30 萬股股份。

終止新三板掛牌后，托普云農歷經三次增資、三次股權轉讓，但是截至招股書簽署日，公司股權結構顯示，托普云農依然是家族式絕對控股的擬上市公司。

截至招股書簽署日，托普云農共計有20家股東，其中陳渝陽和陳麗婷夫婦合計直接持有公司 912萬股股份，占托普云農總股本的14.25%，并通過托普控股及各持股平臺間接控制托普云農4608萬股股份，占公司股本的72.05%，陳渝陽和陳麗婷夫婦直接、間接合計控制托普云農5520萬股股份，占托普云農股本的 86.30%，為公司實際控制人。

此外，托普云農7名董事會成員，除三位獨立董事外，其他四位董事均為陳渝陽及其家庭成員或親屬，公司董事陳麗婷是陳渝陽的妻子，董事陳曦是陳麗婷的胞弟，董事陳煥陽則是陳渝陽的堂兄。

這意味著托普云農目前是陳渝陽和陳麗婷夫婦家族絕對控制下的家族企業。

報告期內，托普云農曾直面與公司實際控制人其他親屬控制的企業之間的競爭。

報告期內，托普云農披露的與存在市場競爭關系公司實際控制人其他親屬公司達3家，其中杭州朗寶萬生物主要從事試劑、儀器儀表的銷售及物聯網項目的建設，紹興優植信息主要從事農用儀器的銷售及物聯網項目建設，諸暨立揚儀器主要從事儀器儀表的經銷貿易。

據托普云農透露，公司與上述三家企業在歷史沿革、資產、人員、業務、技術、財務等方面均互相獨立，自設立以來未曾參與相關公司投資，但是托普云農與紹興優植信息存在部分客戶、供應商重疊，與諸暨立揚儀器存在部分客戶重疊。

值得注意的是，2021年、2022年，經營多年的杭州朗寶萬生物、諸暨立揚儀器、紹興優植信息均快速完成了工商注銷。不僅如此，陳渝陽的其他親屬控制的關聯方企業在報告期內突然大量注銷，2021年共計多達8家。

托普云農實控人陳渝陽和陳麗婷夫婦家族親屬企業大量注銷是否與公司的上市進程有關，公司與這些關聯企業、競爭企業之間存在什么關系，托普云農是否承繼了家族親屬企業的經營市場，雙方是否存在利益輸送的情形？

托普云農實控人家族式的經營市場，難免給投資者留下多項疑問。對此，21世紀經濟報道記者采訪公司董辦，但是截至發稿未獲得公司回應。

經營模式考驗

除了家族式經營的隱憂外，看似穩步快速發展的智慧農業市場，也考驗著托普云農的經營模式，報告期內托普云農經營模式也成為深交所和投資者關注的重點問題。

報告期內，托普云農所提供的產品和服務主要需求主要來自于政府職能部門與科研端，終端用戶主要為農業領域的省市縣等各級政府部門、各級種子站及植保站等事業單位以及農業相關的科研院校實驗室等。

智慧農業行業的投資資金主要來源于政府部門，建設投資規模和投資方向易受國家宏觀調控政策、地方財政實力及投資預算影響，如果國家和地方對于智慧農業建設的支持力度減弱、財政預算下降，將直接影響下游市場需求。另一方面，智慧農業項目通常需要一定的實施開發周期，面臨著項目實施和驗收的風險。

報告期內，托普云農主營的智慧農業產品客戶，因為政策投資需求以及客戶對同一項目更新換代周期長，造成公司客戶結構數量多、采購額波動較大。報告期各期，托普云農向前五名客戶的銷售額合計分別為4316.36萬元、4707.89萬元、5782.89萬元和3844.93萬元，僅分別占公司營收的18.94%、17.73%、17.41%和27.59%。

同時，托普云農前五名客戶的具體構成變動幅度較大，報告期各期托普云農前五名客戶共計包括了16家客戶，重復率較低。對此，托普云農認為，如若公司無法持續開拓新客戶，或者主要客戶的需求均呈波動下降趨勢，將影響公司的經營業績。

此外，受農業領域相關政府職能部門采購機制影響，托普云農營收呈現較大的季節性波動。2019年至2021年，托普云農下半年收入占比分別達到58.25%、72.78%和 63.42%。

多位券商界分析人士向21世紀經濟報道記者指出，智慧農業是國家多年來重點鼓勵發展的產業，在中國也是朝陽產業，目前智慧農業快速發展主要得益于國家產業政策支持，市場驅動因素仍是以政府項目、政府支持為主，相關行業企業有著廣闊市場空間，但目前對國家產業政策的依賴性也是行業企業不可回避的問題，行業公司需要探索較為市場化的運營模式。

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